Resumen de informe:

La reforma reitera la cifra conocida hasta ahora de saneamientos para el total del sistema por importe de €50.000 mn. La fecha límite para realizar estas aportaciones será el 31/12/12, si bien las entidades que se encuentren en proceso de fusión tendrán un plazo de dos años. En caso de necesidad, el FROB se abre a la posibilidad de financiación con bonos convertibles en los procesos de fusión.

La reforma financiera presentada parece a priori suficientemente exigente en cuanto a los importes como para empezar a devolver la confianza en el sector a la comunidad inversora.

Por otro lado, creemos que favorecerá a las entidades que se lancen o hayan lanzado a procesos de fusión, lo cual creemos que es bueno.

Sin embargo, la reforma, en cuanto a los plazos, nos parece poco agresiva, ya que si asumimos que la mayoría de las principales entidades del sector podrían estar (o ya están) dentro de un proceso de integración, hace que de facto se pueda generalizar bastante el alargamiento del plazo para la limpieza a dos años en lugar de uno.

En cuanto al análisis entidad por entidad, dado el desglose que ha optado por realizar el Gobierno (Suelo, Promoción en curso y Promoción terminada y vivienda, sin entrar a diferenciar entre activos adjudicados en balance y créditos morosos o subestandar), carecemos de la información pública suficiente para estimar el impacto por entidades. Los bancos no tienen que reportar en su “ejercicio de transparencia informativa” el desglose de los créditos morosos o subestandar de inmobiliario por tipo de activo, ni la cobertura actual de los mismos. En este sentido, deberemos esperar a que las entidades vayan presentando sus cálculos para poder entrar a valorar la importancia de los mismos.

En cualquier caso, en las entidades cotizadas que cubrimos, pensamos que las principales entidades del país no van a tener problemas para hacer frente a los requerimientos y que son las entidades domésticas de tamaño medio y BFA-Bankia las que deberán hacer mayores esfuerzos.